分析：雅虎拒绝收购对垒伊坎微软 最终鹿死谁手？

雅虎断然拒绝了微软和激进投资者卡尔·伊坎提议的分裂雅虎的方案，指责他们试图“强制”雅虎变卖资产。

根据微软和伊坎的计划，微软将收购雅虎的搜索业务，其他业务留给伊坎来管理。雅虎称，微软与伊坎的联盟是个“奇怪的投机联盟”，他们并没有把股东的最大利益放在心上。

伊坎为在8月1日股东大会召开之前控制了董事会，他加大了对首席执行官杨致远的施压力度。伊坎于上周五向雅虎发了设定24小时最后期限的与微软的联合收购方案，并要求董事会成员和高层管理人员辞职。雅虎称伊坎和微软拒绝做进一步的谈判，要在本月拿出折中方案已不太可能。

Gartner分析师安德鲁·弗兰克于当地时间7月13日在接受采访时说，雅虎在将公司的搜索引擎同其它业务的剥离上缺乏灵活性。微软是诚心诚意想与雅虎达成交易，雅虎也是打心眼里认为微软低估了雅虎的价值。

伊坎主张微软与雅虎合并能更好地与谷歌竞争，微软称其官员在7月7日未能与雅虎现任董事会达成任何协议。

雅虎董事长罗伊·波斯托克在上周末发表的一份声明中称，“卡尔·伊坎和微软呈递给我们一份‘没有讨价还价余地’的提议，认为我们董事会会接受这种提议，这是多么荒谬！如果不符合我们股东的最大利益，我们不会屈服于这种交易。”

雅虎指出，伊坎和微软的一些观点，包括剥离亚洲投资资产，向股东返还现金等观点也是雅虎董事会正在考虑的观点。雅虎称，董事会成员提议将雅虎至少以每股33美元的价格整体出售给微软，整体收购将更简单，在8月1日之前可以进行谈判。

自微软今年2月1日公开公布以446亿美元的价格收购雅虎以来，微软CEO史蒂夫·鲍尔默为拓展微软的互联网搜索业务，在全球网络广告规模达410亿美元的市场上与谷歌竞争，曾向雅虎多次发出收购提议。雅虎为获得更多的钱，多次拒绝了微软。当鲍尔默提出只收购雅虎的搜索业务时，也遭到了拒绝。

雅虎在上周末说，微软和伊坎对收购雅虎的搜索业务给出的条件很诱人，但没有披露具体细节。微软曾提议以每股35美元的价格购买80亿美元的雅虎股份，另外再花10亿美元收购雅虎的搜索业务。

两家公司还将达成一个长期的搜索引擎合作伙伴关系，保证雅虎三年的收益要高于它自己从广告系统所得到的收益。路透社于当地时间7月13日报道，微软将保证雅虎在未来5年中每年获得23亿美元的搜索广告营收，且这一条款还可再续5年。

雅虎称，即使微软保证的收益很高，但是把搜索业务同公司的其它业务剥离也会使雅虎很难办。

据报道，在微软公布收购方案之前，雅虎已经连续八个季度利润出现下滑了，雅虎依靠竞争对手谷歌来实现利润的增长。上月，雅虎与谷歌达成了搜索广告外包协议，允许谷歌在雅虎的搜索结果中销售一些广告。

雅虎称这一协议要比微软-伊坎的提议获得的财务价值更高，更简单，风险也更小。因为谷歌每次搜索产生的钱更多，所以与谷歌的这一交易在第一年内将给雅虎增加4.5亿美元的现金流。

与谷歌达成协议也有风险。谷歌首席执行官埃里克·施密特于7月10日说，预计联邦监管机构会在本周就两大互联网搜索巨头之间自愿达成的广告合作协议是否妨碍竞争召开听证会。

据市场调研厂商ComScore数据显示，雅虎今年5月份在美国互联网搜索市场的份额约20.6%，是微软搜索量的两倍多；而谷歌的市场份额几乎占了整个市场份额的三分之二。

伊坎为使自己提名的9名董事会候选人（包括伊坎自己）取代现任雅虎董事会成员，他在下月董事会召开之前要主动出击。伊坎已经赢得了BP Capital LLC董事长布恩·皮肯斯和对冲基金经理约翰·保尔森的支持。

Gartner弗兰克说：“目前很难衡量股东会更支持哪一方。接下来将是8月份的股东大会，我们将拭目以待雅虎的归宿。”