谁收购？谁被收购？ (谢家涛)

2003年的一份调查表明，部分的国内物流企业凭借独特的国情、现成的运作网络、低廉的成本等因素获得生存空间的优势正在逐步减少，在国内物流网络的布局方面，外资物流企业已经呈现出超越的态势。

不可质疑的是，随着竞争的加剧，中国的物流产业将面临着巨大的整合，而国际上通过资本运作扩大竞争优势的通行做法也已经波及到物流产业。

在这种情况下，“谁是投资方？”以及“具备哪些能力的第三方物流企业会受到资本的青睐？”等问题成了关注热点。

如果从投资的角度分析，由于国内物流市场的竞争日趋激烈，整体利润水平正趋于下降，单纯追求赢利回报的投资行为一般不会受到追捧，采取资本运营手段在物流产业进行扩张的对象应该定位为第三方物流企业。
同样，投资行为的主体也应以第三方物流企业为主，其最明显的目的是为了产生相应的战略扩张或业务互补效应。早在1999年，联邦快递就选择以合资的方式与天津大田组建了大田联邦快递公司。这项举动不仅使联邦快递能够充分有效地利用大田在国内的运作网络，并且能够迅速形成运作上的优势。

随着中国的不断开发，国外一些具备雄厚资金实力的物流企业为了在最短时间内扩张在华业务，其最有效和最直接的做法就是采取资本运营的策略，通过对中国本土的同行实施购并进行管理输入，构建自身在中国的物流版图。值得注意的是，在竞争的压力下，目前中国本土的第三方物流企业也有一改以往自然增长的模式、采用资本运营的手段进行快速扩张的趋势。
透视资本运营行为，可以发现，采取这种手段进行扩张的目的主要在于规模效应、战略匹配度以及客户资源共享三个方面。

从规模效应的角度而言，当一家专注于某一领域的第三方物流企业进行扩张时，其资本运营的行为很可能是出于专业化以及规模效应方面的考虑。因此，当购并实施以后，所体现出的市场规模的扩张将有可能在业内形成垄断，并能通过资源的整合有效地降低成本。前几年，业内曾经出现过新科安达与某国内大型物流企业合并的传闻，这两家企业的合作产生的最大效应就是能够在国内日化用品市场产生相应的垄断行为。

另外，联系国内相关产业的发展特点来分析，一些具有资金优势的企业采取兼并的策略进入一些新兴产业的做法屡见不鲜。如在前几年一些具有雄厚资金资源的家电企业就纷纷采取收购的策略迈向相关的领域，一方面可以使自身的品牌效应得到最大的延伸，另一方面也可以在日益激烈的市场竞争中赢得一席之地。

同理，在业务互补的领域方面，一些大型的物流企业已经出现了购并的苗头。可以预见，在今后一至两年内，具有一定运作优势的区域性企业将成为这些大型物流企业的囊中之物。这种购并行为不仅让投资方获取运作上竞争的优势，还可以获得被购并方的客户资源。类似的资本运营行为则主要是从战略匹配度和客户资源角度出发的。

值得注意的是，在采取购并行为的过程中，作为投资方的物流企业，其选择购并对象的条件并不仅仅局限在上述方面。为了有效地降低购并风险，对被购并方的商誉、经营透明度、股份结构的评估也是其中最主要的方面之一。

但是，一直以来，由于中国并没有构筑有效的社会信用体系，在实施资本运营行为中，作为投资方的第三方物流企业都需要花费大量的人力、物力，所以一些具有美誉度和知名度、股份结构清晰、经营状况良好的区域性物流企业往往受到投资者的青睐。

当然，资本运营双方的企业文化吻合度也是并购双方在实施资本运营行为中所必须考虑的因素。一般而言，作为购并方的物流企业常常都会具备一种具有进取性或是侵略性的特质，其实施资本运营的目标是在合理的环境下使企业得到高速的增长，由此，也同样希望对方能够具备相应的企业特质以降低整合的难度，缩短整合的时间。

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